Новината за наказателно разследване срещу председателя на Федералния резерв (Фед) Пауъл предизвика бурна реакция от страна на американските законодатели, централни банкери и финансисти и добави нова степен на предпазливост към глобалните икономически перспективи.
Активите, считани за сигурно убежище, като златото, се засилиха след новината, докато доларът отбеляза спад, преди да се стабилизира. Като цяло обаче финансовите пазари реагираха с въздържаност. Макар че медиите широко интерпретираха разследването като атака срещу независимостта на Фед, сдържаната реакция на валутните, облигационните и капиталовите пазари показва, че инвеститорите не са се поддали на влияние.
Силното видео изявление на председателя Пауъл, в което той отхвърля разследването, както и широката популярна подкрепа за председателя, помогнаха да се гарантира увереността, че Федералният резерв ще запази независимостта си. Номинацията на Кевин Уорш, финансист от Уолстрийт и бивш член на Управителния съвет на Федералния резерв, успокои опасенията на пазара, че следващият председател ще намали агресивно лихвите – поне засега.
Въпреки това, в по-дългосрочен план посланието, което изпраща разследването, може да създаде нова несигурност за трансграничните предприятия. Инвеститорите и контрагентските институции подчертават дългогодишната роля на независимостта на централната банка на САЩ за поддържането на глобалната финансова стабилност. Пазарите продължават да очакват политическите решения да следват икономическите данни, а не външните натиски.
Макар пазарите да не са обърнали внимание на разследването досега, то подчертава риска от намеса в независимата парична политика. Ако пазарите забележат отслабване на паричната независимост, очакванията за инфлацията, разходите за корпоративно финансиране и условията за световната търговия ще се променят.
Данните за инфлацията и пазара на труда налагат предпазливост
С 2,7% инфлацията в САЩ остава над целта, но основната инфлация (без променливи елементи като енергия и храни) спадна до 2,6%, най-ниското си ниво от март 2021 г. Очакванията за инфлацията също остават ограничени, което намалява натиска за повишаване на лихвените проценти. Пазарът на труда показва признаци на забавяне, но остава стабилен, с умерено наемане на работна ръка и ръст на заплатите, както и 4,4% безработица. На последното си заседание Федералният резерв остави лихвените проценти без промяна. Тъй като основната инфлация все още е висока, а показателите за пазара на труда са стабилни, вероятно е всяко допълнително понижение на лихвите да бъде постепенно.
„Не очаквам Федералният резерв да направи импулсивни корекции на лихвените проценти“, казва Джон Лорие, главен икономист в Atradius. „Решенията му ще продължат да отразяват икономическите данни, с акцент върху стабилните инфлационни очаквания и балансираните условия на заетост. Настоящите тенденции сочат, че политиката вероятно ще остане непроменена в краткосрочен план, като се очакват максимум две допълнителни намаления с по четвърт процентен пункт през 2026 г.“
Бизнесът също очаква монетарните решения да продължат да се ръководят от икономическите данни. Предстоящите месеци ще бъдат важни, тъй като новите данни за инфлацията и заетостта ще определят очакванията за следващата фаза от цикъла.
Не очаквам Федералният резерв да направи импулсивни корекции на лихвените проценти. Решенията му ще продължат да отразяват икономическите данни, като акцентът ще бъде върху стабилните инфлационни очаквания и балансираните условия на заетост.
John Lorié
Смяната на ръководството може да доведе до несигурност
Мандатът на Пауъл като председател на Фед приключва през май, независимо от резултатите от наказателното разследване. Той може да остане като член на Управителния съвет на Фед – с право на глас – до януари 2028 г. Ако го направи, това ще ограничи възможността на Белия дом да влияе върху решенията на Фед чрез промяна в състава му.
Номинацията на Кевин Уорш за нов председател на Федералния резерв сега предстои да бъде потвърдена от Сената.
Преходът в ръководството ще доведе до кратък период на адаптация, а разследването на Министерството на правосъдието може да усложни пътя към потвърждаването от Сената. То може дори да го блокира напълно. Един от висшите членове на Банковата комисия на Сената заяви, че ще се противопостави на всеки кандидат за ФЕД, докато разследването не приключи.
Въпреки това, макар че такива преходи често водят до кратки периоди на институционална адаптация, по-широката политическа рамка обикновено остава стабилна. Инвеститорите са склонни да се фокусират върху приемствеността в подхода на комитета към инфлацията и заетостта, а не върху индивидуалните назначения.
Лихвите трябва да отразяват данните
Някои членове на американската администрация са на мнение, че по-бързото понижаване на лихвените проценти би могло да подкрепи икономическото производство и да облекчи разходите по ипотеките, както и да намали тежестта на държавния дефицит. Други изразиха мнение, че централната банка би могла да предприеме по-далечни и по-бързи мерки за облекчаване.
От друга страна, политиците от централната банка отбелязват, че бързото облекчаване може да подкопае дългосрочния напредък. Икономическите прогнози сочат по-стабилен растеж в края на годината, тъй като промените в данъчното облагане подкрепят разходите на домакинствата. В същото време се очаква инфлацията да се забави само постепенно. Тази комбинация прави бързото или значително облекчаване на политиката малко вероятно, тъй като по-ниските лихви биха ускорили и двете тенденции.
Ако се стигне до бързо понижение на лихвите, не само че икономиката рискува да прегрее, но и пазарите могат да го възприемат като знак за отслабване на независимостта на централната банка. В такъв случай доверието в паричната политика и институциите на САЩ ще се понижи, а с него до известна степен и увереността в стабилността на световната икономика. Очакванията за инфлацията, разходите за финансиране на правителството и условията за световната търговия могат да бъдат значително засегнати.
В момента сме далеч от такава ситуация. Глобалният растеж остава като цяло стабилен, като нашите прогнози предвиждат растеж на БВП от 2,8% през 2026 г. и 2,9% през 2027 г. Очакваме САЩ да поддържат растеж от около 2,0% и през двете години.
В същото време очакванията за инфлацията са ограничени, а разходите за дългосрочно кредитиране остават стабилни. Текущите цени сочат, че инвеститорите все още считат, че политиката се определя от данните, а не от политическите събития.
Доверието е в основата на световната търговия
Ако това се промени, реалната икономика ще се сблъска с препятствия. Доверието е от ключово значение за гладкото функциониране на международните пазари. Докато участниците вярват, че политическите решения отразяват икономическите условия, а не външни влияния, разходите за финансиране остават стабилни, а валутните курсове – устойчиви.
„В реалната икономика предприятията се възползват от предвидими разходи за финансиране, по-ясни търговски условия и по-стабилно поведение на купувачите“, казва Лорие. „Ако несигурността около надеждността на Федералния резерв се увеличи, очакванията за по-ниски лихвени проценти могат да подхранят страховете от инфлация. Предприятията могат да забавят доставките или да преоценят приоритетите си на пазара. Обезценяването на долара може да повиши разходите за внос, което да доведе до корекции в веригите на доставки в отговор на възприеманата нестабилност.“
Обезценяването на долара може да доведе до повишаване на разходите за внос, което да наложи промени в веригите за доставки в отговор на възприеманата нестабилност.
John Lorié
Пазарите приеха последните събития с спокойствие, но паричната политика на САЩ все още определя глобалната търговия. Стабилната политическа рамка помага на фирмите да управляват паричните си потоци, да планират инвестициите си и да поддържат доверието при продажбите си в чужбина.
„Към момента инвеститорите както на пазара на акции, така и на пазара на облигации не очакват значително федерално влияние върху Федералния резерв“, казва Лорие. „Но ако това се промени, разходите по заемите биха могли да се повишат поради по-високата инфлация и премия за несигурност, а ликвидността също би могла да се влоши, което би подкопало целта за бързо понижаване на лихвените проценти.“
Стабилност в един несигурен свят
Международната търговия разчита на стабилни условия на финансиране и предвидима политика. Всяко повишаване на несигурността може да повлияе на транспортната дейност, сроковете на договорите и валутния риск. В настоящия геополитически климат глобалните вериги на доставки са особено чувствителни към промени в възприемания риск.
Последните новини за наказателно разследване срещу председателя на Федералния резерв Пауъл добавиха неочаквано ниво на съмнение. Никой не поставя под въпрос независимостта на институцията, но наказателното разследване изглежда като поредният опит да се подкопае нейната кредибилност, което може да разклати пазарите и да отслаби доверието.
Международните търговски предприятия могат да намалят риска, като наблюдават доходността на облигациите, кредитните спредове и транспортните тарифи за ранни признаци на затягане или волатилност. Тези данни помагат на компаниите да се подготвят за потенциални промени в търсенето, поведението на купувачите при плащане и условията за финансиране.
Кредитното застраховане играе стабилизираща роля в несигурна среда. То защитава компаниите от неплащане, като гарантира паричния поток дори когато купувачите не изпълняват задълженията си. Тази сигурност позволява на бизнеса да търгува с увереност, да поддържа ликвидност и да получава по-лесно финансиране, защото банките считат застрахованите вземания за по-нискорискови.
Засега пазарите реагираха на разследването с относително спокойствие. Но посланието, което то изпраща, има потенциал да наруши стабилността, от която зависи трансграничният бизнес. Ако това се случи, кредитната застраховка може да помогне на компаниите да преодолеят този труден момент.
За да разберете как да укрепите собствената си стратегия за кредитен риск, свържете се с нас и вижте как можем да ви помогнем да останете начело.
